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重慶農商行本周闖關IPO 或成首家A+H農商行

2019-08-13 04:36

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  重慶農商行發行A股将于8月15日上會,若成功過會,将成為首家A+H農商行。縣域金融成為重慶農商行的一大重點業務,其資産端則呈現出債券和同業業務占比較高的特征。

  紮根縣域金融

  據證監會8月9日公告,重慶農商行IPO将于8月15日上會。從2018年1月首次預披露算起,重慶農商行IPO之路曆時近600天。

  “全國首家上市農村商業銀行”、“首家境外上市地方銀行”,重慶農商行在2010年12月登陸香港聯交所時斬獲諸多頭銜。在近9年後,重慶農商行即将面對登陸A股的最後關口,若15日成功過會,将成為第12家A+H上市銀行以及首家A+H農商行。

  分析人士表示,重慶農商行此次上會算是“後來居上”。根據證監會發布的申請企業情況,截至8月8日,尚有12家拟登陸上交所主闆的銀行還在排隊,而按受理日期先後順序,重慶農商行隻排在第五,浙商銀行、廈門銀行等受理日期都更早。

  就業績來看,重慶農商行2018年實現營業收入260.92億元,同比增長8.85%;淨利潤91.64億元,同比增長1.73%。值得注意的是,2017年和2018年,零售業務連續兩年成為重慶農商行第一大收入來源。重慶農商行2018年年報顯示,零售業務2018年營業收入達97.17億元,同比增長18.41%,占營業收入總額的比例提升至37.24%。

  國泰君安銀行團隊認為,重慶農商行縣域金融基礎紮實,多數零售客戶來自縣域。重慶農商行深入服務當地區縣、村鎮,擁有長期穩固的縣域客戶基礎和品牌效應。

  國泰君安研報指出,截至2018年末,重慶農商行存款主要來自縣域,其縣域存款占總存款比例69%,且多年維持70%左右的高水平。同時,其個人存款總額在重慶地區的占有率持續位居重慶市金融機構第一,截至2018年6月末,個人存款當地市占率高達28.7%。縣域客戶理财觀念較城域偏弱,是優質低成本負債來源。

  重慶農商行紮根縣域,具有得天獨厚的條件。國泰君安指出,重慶市行政區域總面積為8.2萬平方公裡,主城區面積僅有5473平方公裡,其餘縣域皆為農商行的“主戰場”,相對其他農商行來說,縣域面積更多。此外,截至2017年,重慶市人口為3075萬人,遠多于上海和北京。

  對應廣闊的縣域市場,重慶農商行“渠道下沉”做得較為充分。截至2018年12月末,重慶農商行下轄6家分行、36家支行,共1775個營業機構,并發起12家村鎮銀行,從業人員1.6萬人。

  重慶農商行在招股書中将小微金融業務列入全行特色業務。2018年年報顯示,重慶農商行支持小微企業貸款客戶超過12.4萬戶,貸款餘額1165.9億元。近日重慶農商行針對藥品研發生産企業面臨的新藥研發時間長、資金占用多等痛點,推出“醫藥研發貸”,支持藥企進行新藥研發和臨床試驗。

  同業資産占比較高

  分析人士表示,從資産端來看,縣域貸款成為重慶農商行重點資産。國泰君安指出,重慶農商行縣域貸款餘額占總貸款餘額50%,其中縣域個人貸款占個人貸款餘額比例75%,顯示出零售客戶絕大部分來自縣域。此外,強大的縣域個人客戶基礎,使重慶農商行個人貸款占貸款總額比例達35%,在A股農商行中排名第二高,僅次于常熟銀行,且個人貸款的占比自2016年開始持續提升。

  在資産端,截至2018年末,債券投資和同業資産合計占比46.39%。天風證券指出,重慶農商行2018年同業資産收益率為4.7%,近年來,大部分時期高于A股上市農商行,且同業資産配置比例亦高于A股上市農商行;重慶農商行2018年債券投資收益率為4.73%,2015年至2018年上半年持續高于其他A股上市農商行。

  同業拆放業務方面,重慶農商行投向主要為非銀機構。截至2018年末,拆出對象為境内其他金融機構的占比為71.33%。

  同業業務受到同業利率影響較大。今年3月,申萬宏源對重慶農商行給出“減持”評級,認為伴随同業利率下降會導緻其淨息差縮窄。而在2018年年報中,重慶農商行也表示,公司已主動壓縮同業理财投資規模,傾斜金融資源以服務實體經濟。

(文章來源:中國證券報)

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