300多億元轉債強贖箭在弦上 誰來填補優質資産空檔期

　　随着平安銀行股價昨日創出曆史新高，平銀轉債贖回已經箭在弦上。

　　在甯波銀行發行的可轉債——甯行轉債即将贖回之際，平安銀行股債表現如此強勢，讓不少資金開始擔憂未來轉債市場是否會出現又一輪“資産荒”。

　　數據顯示，甯行轉債、平銀轉債累計規模為360億元。“如果平銀轉債緊随甯行轉債觸發贖回，如此巨量的資金退出後，市場很難找到類似的理想替代品，特别是近期轉債市場供給偏緊，估值水平明顯提升。”一位金融機構人士向記者描述了銀行轉債強勢背後的隐憂。

　　半年報推動股價創新高

　　昨日開盤後，平安銀行股價強勢上行，至當日收盤，平安銀行大漲4%，收報15.12元，股價再度刷新曆史新高。平銀轉債也跟随大漲。

　　對于平安銀行而言，随着股價創新高，距離觸發平銀轉債贖回近在咫尺。公司也可利用贖回機制促使投資者将可轉債轉股，成功實現核心資本補充。

　　平銀轉債規模260億元，目前多半并未轉股。根據有條件贖回條款，在轉股期内，如果公司A股股票連續三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉股價格的120%(含120%)，公司有權按照債券面值加當期應計利息的價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。

　　數據顯示，在7月25日進入轉股期後，平安銀行股價順利升至強贖價13.96元。在月初進行回調後，再度大幅拉升，目前距離強贖不足七個達标日。

　　“近期平安銀行股票大幅走強，與其半年報業績亮麗密不可分。”一位金融機構人士向記者表示。根據最新披露的平安銀行半年報，上半年平安銀行淨利潤同比增長15.2%，實現淨息差2.62%，同比提升0.36個百分點，環比提升0.09個百分點。

　　優質資産荒将至？

　　最新數據顯示，甯波銀行已經公告甯行轉債觸發贖回機制，将在8月22日停止轉股。

　　甯行轉債和平銀轉債皆屬于3A高等級債券，是衆多機構重倉品種。如何填補這兩隻明星券種被摘牌後的資産空缺，是每個大型機構必須面對的問題。

　　“如果甯行轉債和平銀轉債先後成功摘牌，将留下數百億元的配置缺口。很多資金配置的剛需決定了這些機構仍需要配置高等級轉債。但近期高等級品種供給有限，導緻如今出現了一些‘資産荒’的感覺。”上述金融機構人士表示。

　　6月以來，考慮到權益分派等原因，轉債市場供給明顯放緩，特别優質券明顯不足的問題比較突出。

　　興業證券左大勇在其報告中表示，一方面是明星個券面臨摘牌，另一方面一些機構既要追求較高收益又要保證資金安全性，從而催生了“資産荒”現象的出現。

　　與此同時，可轉債市場近期走勢強勁，此前的低估值優勢正在減弱。“目前整個市場的估值水平擡升，很難找到向平銀轉債上市之初的配置機會，目前需要通過股市走強不斷消化。”上述金融機構表示。

　　中金公司楊冰也在其報告中提示，雖然轉債市場表現強勢，不過始終要重視估值和正股趨勢之間的配合，未來需要警惕兩者關系的變化。

（文章來源：上海證券報）